「ag网赌代理」紫光学大停牌7个月后一字跌停 拟被天山铝业借壳

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2020-01-11 19:22:20来源:网络

「ag网赌代理」紫光学大停牌7个月后一字跌停 拟被天山铝业借壳

ag网赌代理,10月12日,被天山铝业借壳的紫光学大复牌。复牌首日一字板跌停,收盘价25.36元,全天成交1005万元。

截至目前,紫光学大已停牌近7个月时间。停牌期间,敲定了重组事项,拟236亿元收购天山铝业,构成借壳。

交易完成后,紫光学大的实际控制人和主营业务都将发生变化。值得注意的是,由于近几个月市场的大跌,同行业上市公司估值中枢普遍下移。

目前可比同行业13家上市公司中已有3家破净,剔除遭遇债务危机的利源精制,其余12家公司市净率中位数仅为1.1倍。而236亿元收购价对应中天铝业市净率高达2.36倍。

市场人士认为,重组后上市的天山铝业更像是新股上市,因为原紫光学大股东的9620万股只占总股本的9.3%。

市场会给天山铝业一个怎样的估值呢?

作价236亿,天山铝业欲借壳紫光学大

紫光学大2018年3月22日停牌,9月15日披露了借壳预案。

根据预案,紫光学大拟以发行股份及支付现金的方式购买天山铝业100%股权,初步作价236亿元。截至2017年12月31日,紫光学大资产总额为35.85亿元,天山铝业资产总额为349.23亿元,占上市公司资产总额的974.11%,构成借壳上市。

截至2017年9月30日,天山铝业合并后的资产高达334.56亿元,负债达237.2亿元,资产负债率达71%,归属于公司股东权益合计97.36亿元。前三季度,天山铝业实现营业收入达146.47亿元,净利润为11.62亿元。

为了完成这次重组,上市公司要向天山铝业大股东锦隆能源支付7500万元现金对价,还拟向天山铝业全部18名股东发行9.39亿股,股票发行价格为25.05 元/股。

紫光学大3月22日停牌前最后一个交易日收盘价为28.18元,10月20日复牌首日收盘价为25.36元。

本次交易完成后,上市公司的控股股东将变更为锦隆能源,实际控制人变更为曾超懿、曾超林。同时紫光学大将处置学大教育和学大信息,待现有业务完成置出,上市公司主营业务将变更为原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售。

天山铝业全体股东承诺2018年、2019年和2020年扣非归母净利润分别为不低于13.36亿元、18.54亿元和22.97亿元。

同行业市净率中位数仅为1.1倍,跌停板之后的紫光学大会怎么走?

这次被借壳已经是紫光学大第二次重大资产重组了。

紫光学大原来的主营业务是设备采购及租赁,由于相关业务增长缓满,2016年收购了学大教育和学大信息,主营业务变更为教育培训。

为了完成收购,上市公司向控股股东西藏紫光卓远投资有限公司借款23.5亿元,贷款利息为4.35/年,而截至2017年12月31日,借款本金余额还有18.15亿元。因为这次收购,上市公司积累了较大的商誉。

并购完成后,紫光学大一直面临着较大的财务压力。近两年,资产负债率一直保持在98%以上,从2015年到2017年,紫光学大营业收入分别为2506.54 万元、13.07亿元、28.12亿元,但是同期净利润分别只有-1347.61万元、-1.01亿元、2258万元。

为了脱离困境,公司决定再次进行资产重组,引入天山铝业。

天山铝业其实是一家质地不错的制造企业,原本打算独立IPO,在IPO审核趋紧的背景下,选择了借壳上市这条路。从2015年到2017年,分别实现营业收入216.69亿元、214.76亿元、208.9亿元。净利润7.77亿元、13.59亿元、14.17亿元。

按236亿元的价格算下来,并购市盈率为16.66倍,市净率为2.36倍。相比同行业上市公司,2.36倍的市净率依然偏高。

收购预案中列出了13家可比同行业上市公司,市净率平均值为2.58。但是目前这13家公司中有3家已破净,剔除遭遇债务危机的利源精制,其余12家公司市净率平均值为1.54,中位数为1.1。

市场最终会给天山铝业一个怎样的估值呢?



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